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云南盐化:折旧政策调整对利润影响大

发布时间:2007-08-17    研究机构:东方证券

  云南盐化2007 年上半年实现主营业务收入66362 万元,同比增长74%;实现主营业务利润17484 万元,同比增长3%;实现净利润6051万元,同比下降4%。公司上半年实现每股收益0.33 元,净资产收益率为6.0%。

  云南盐化2007 年上半年整体表现为增收不增利的状况,主要原因是募集资金投资的氯碱项目未达到预期投资收益。自公司氯碱项目立项以来,氯碱产品主要成本要素价格已经显著提高,电石采购价格较可研上涨39.84%、电价较可研上涨55.88%,一系列不利因素导致氯碱项目无法达到预期收益。

  云南盐化2007 年根据新会计制度调整了固定资产折旧政策,报告期内公司对固定资产类别、估计使用年限、预计残值率进行了修订,此变更增加当期利润总额1490 万元。

  云南盐化已经投资8200 万元成立云南天聚化工公司,计划建设20 万吨/年烧碱、25 万吨/年聚氯乙烯、40 万吨/年电石、1500 吨/日水泥一体化项目,项目建成后氯碱产品盈利能力将有显著提升。

  根据最新盈利预测假设, 调降云南盐化2007-2009 年每股收益预测值分别至0.61 元、0.63 元和0.68 元。以最新股价计算,云南盐化2007 年动态市盈率已经达到28 倍,动态市净率为3 倍,与可比公司新疆天业、中泰化学和英力特估值水平基本相当,维持“中性”评级。

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