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云南盐化:纸塑包装食用盐价格获批将提升利润率

发布时间:2007-09-05    研究机构:东方证券

  云南盐化500 克纸塑包装食用盐产品正式核定的销售价格为批发每吨2222 元,零售每袋1.3元(折合每吨2600 元)。云南盐化2006 年全部食用盐平均销售收入为1124 元/吨,本次推出的小包装产品销售价格远远高于公司前期食用盐平均销售价格,因此将提高公司产品销售收入。虽然使用纸塑复合袋将增加一定的生产成本和分装成本,但价格提高幅度远远超过成本增加幅度,因此食用盐业务整体利润率将有一定幅度提升。

  受区域专卖、消费习惯变化和人口自然增长速度限制,云南盐化食用盐业务未来销售量增长速度有限,通过提高分装产品和高档产品比重来提高销售均价仍将是该业务未来销售收入及利润增长的主要推动因素。

  由于本次获得价格核准的纸塑包装食用盐自2006 年9 月已经开始试销售,因此该业务对主营业务收入及营业利润的影响在2007 年中报中已有充分反映,我们的盈利预测中也已经对该类产品结构调整对云南盐化的销售收入和利润变化有充分考虑。

  维持云南盐化2007-2009 年每股收益0.61 元、0.63 元和0.68 元的预测值。以最新股价计算,云南盐化2007 年动态市盈率已经达到29 倍,动态市净率为3 倍,与可比公司新疆天业、中泰化学和英力特估值水平基本相当,维持“中性”评级。

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