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云南盐化公司半年报:引入云能投,未来可期

发布时间:2015-08-31    研究机构:海通证券

投资要点:

上半年实现净利润2215万元,同比增长778.60%。报告期内公司实现营业收入7.25亿元,同比下降9.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2215万元,同比增长778.60%;实现扣非净利润1968万元;每股指标方面,上半年实现EPS 0.12元,归属于上市公司股东的净资产4.92元/股。

食用盐盈利能力上升是公司盈利增长的主要因素。公司PVC、烧碱、工业盐销售价格的下降导致公司营业收入小幅下滑,但公司通过调整食用盐的品种, 公司食用盐均价上涨,使食用盐营业收入上涨18.42%,产品毛利率同比提升7.74个百分点。

通过增发引入云能投。公司向云能投非公开定向增发9331万股,募集资金9.24亿元,其中8808万元用于补充现金流,其余部分用于偿还银行贷款; 公司完成向云能投的增发后,云能投持有公司33.43%的股份,成为公司的控股股东。

云能投是云南能源战略实施平台。云能投被定位为云南省能源战略实施平台, 主要从事电力、煤炭、天然气等业务,2014年云能投营业收入353亿元,其中电力总收入183亿元;云能投电力业务涉及水电、火电、风电等多种业务形式,其中水电部分,一方面是参股三峡、华电等大型水电项目,另一方面试主导开发云南省内的水电项目。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS 为0.46、0.54、0.75元(不考虑非公开发行),给予公司16年47倍PE,对应公司目标价25.38元,首次给予 “增持”评级。

风险提示:云能投对公司支持力度低于预期的风险。

申请时请注明股票名称