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云南盐化:具有区域垄断优势的盐化工企业

发布时间:2006-06-26    研究机构:平安证券

云南盐化目前主要从事食用盐、工业盐、烧碱、无水硫酸钠和聚氯乙烯的生产和销售,是云南省唯一的具有食盐生产、批发许可证的企业,公司还控制了云南省主要的盐业资源,是云南省具垄断地位的盐化工生产企业。

  公司具有部分消费品的特点。由于食盐是人们日常生活的必需品,而我国又对食盐实行专营管理,因此食盐产销的毛利率很高,盈利也很稳定,其行业特性与食品类似,并不会和化工品一样大幅度波动,但是食盐的增长性也很小。

  公司募集资金准备投入的氯碱行业竞争已经非常激烈,云南盐化具有丰富的盐资源、当地的水电也很发达,因此具有一定的成本优势,但是水电季节性明显,且公司在电石这个环节还需外购,所以离一体化企业的成本优势尚有差距,氯碱产品未来的盈利前景并不乐观。

  本次发行成功后,公司经摊薄后的05~07年EPS分别为0.53元、0.61元和0.78元左右。

  A股市场上基础化工行业优质公司05~07年的平均PE分别为18.69倍、18.92倍和14.77倍,以此参照,云南盐化的合理价格分别为9.91元、11.54元和11.52元。由于股票定价应更多地看未来情况,我们认为云南盐化上市后的合理价格在11.5元左右。

申请时请注明股票名称