移动版

云南盐化:净利润大幅增长,成功实现扭亏为盈

发布时间:2010-03-26    研究机构:天相投资

2009 年,公司营业收入14.72 亿元,同比上升8.48%;利润总额2082 万元,比上年同期增加9598 万元;归属于母公司所有者的净利润2112 万元,比上年同期增加7859 万元;基本每股收益0.114 元。

食盐业务稳定增长,PVC 拖累公司业绩。公司主营业务为盐类产品以及氯碱化工产品。报告期内,公司食盐类产品收入同比增长5.24%,毛利率上涨4.84 个百分点,是公司成功实现扭亏的主要原因,由于国家对食用盐生产销售实现管制,预计未来公司食盐业务将保持稳定增长。受金融危机影响,产品需求下降,公司氯碱装置开工率较低,单位生产成本相对较高,2009 年公司氯碱业务出现亏损,毛利率为-2.25%,尤其是PVC 价格较上年同比下降16.93%,毛利率降低4.31个百分点。随着我国经济的快速发展,公司未来将致力于健全完善氯碱产业链,努力实现公司氯碱产业的规模化发展。

2010 年公司氯碱产品盈利能力有望得到加强。

新建 80 万吨/真空制盐工程有利于进一步夯实盐业基础。项目建设内容主要包括矿山采卤、卤水净化、盐硝联产、包装储运、配套热电站等建设,预计项目建设期为14 个月。该项目、全面投产后,在正常生产经营条件下,预测年均可实现销售收入28230 万元。目前该项目正在审批当中。

旱情加大公司经营困难。2009 年以来云南遭遇了60 年不遇特大旱情,气象部门预计旱情仍将继续,这将对子公司文山黄家坪水电开发公司和普阳煤化工的电石生产造成不利影响。2009 年上述两个子公司分别亏损219 万元、1126 万元。

云天化集团继续推进重组。公司实际控制人云天化集团的目标仍然是实现整体上市,目前云天化系另一家上市公司ST马龙的重组草案已经确定:向云天化集团出售全部资产及负债,同时向昆钢控股发行股份。交易完成后昆钢控股成为控股股东。未来不排除公司也走ST 马龙重组道路的可能性。

盈利预测和投资评级:不考虑重组的情况下,预计公司2010-2011 年EPS 分别为0.21 元、0.32 元,以25 日收盘价15.79 元计算,相应的PE 为75 倍、49 倍,估值偏高,维持“中性”评级。

风险提示:新建项目不能获批,旱情持续降低公司开工率。

申请时请注明股票名称